作者：马嘉悦
"最近发行市场明显升温，不过主角是量化私募。"沪上某私募市场人士一段感慨，道出了当下私募发行市场冷热不均的现状。
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近日，多只量化多头策略产品在渠道畅销。在多位业内人士看来，今年以来震荡的市场行情让私募产品的发行相对平淡，但财富管理的需求仍在，量化多头策略由于持有体验较好而受到投资人欢迎，未来增量资金有望持续入场。
主观多头与量化策略"冰火两重天"
近日，宽德投资旗下量化多头策略产品在中金财富、国泰君安证券等渠道销售。渠道人士和私募同业人士均向上海证券报记者透露，上述产品发行颇为火热，投资人认购情绪高涨。
宽德投资相关人士坦言："我们最近确实感受到投资者对量化多头策略产品高涨的热情，主要是因为这类产品通过锚定指数来获取超额收益，在近期风格轮动的行情中展现出较好的投资性价比和配置价值。"
另外，记者从渠道人士处了解到，全球著名量化对冲基金Two Sigma在中国的独资子公司——腾胜投资旗下指数增强产品开售首日，部分销售渠道的额度便被"秒光"，个别渠道一天的预约金额突破15亿元，远高于渠道争取到的销售额度。
有人欢喜有人愁，主观多头策略私募的发行体验则差了很多。沪上某私募人士透露："现在在渠道发主观策略产品会被嫌弃，投资人基本上不感兴趣。"
业绩成发行胜负手
量化多头策略和主观多头策略的一热一冷，主要缘于业绩差异。
从整体来看，私募排排网数据显示，截至5月26日，有业绩记录的11825只主观多头策略产品，今年以来平均收益率为1.79%，其中有6076只产品实现正收益，占比51.38%。而同期有业绩记录的2131只量化多头策略产品整体收益率为5.04%，其中有1724只产品实现正收益，占比80.9%。
"今年以来板块轮动加速，行情波动也明显加大，主观多头策略投资难度加大，收益大多为负。但在此过程中，宽基指数小幅上涨，指数增强策略如果做得好，还可以获得超额收益，因此整体业绩表现更佳，而且过去两三年量化多头策略的稳定性得到了市场认可。" 思源量化创始人、投资总监王雄表示。
蒙玺投资坦言，指数增强策略是量化多头策略的主力军，该策略会对标某个宽基指数，而宽基指数具有较好的跟踪市场能力，叠加稳定的超额收益，近年来业绩表现稳健向上。
小市值指增策略占优
从量化多头细分策略的业绩表现来看，小市值指数增强策略明显占优。
据第三方平台统计，截至5月26日，今年以来中证1000指数增强策略私募产品的平均超额收益率超过4%，在三大宽基指数增强策略中排名第一。
蒙玺投资分析称，相比于中证500指数和沪深300指数，量化私募对以中证1000为代表的小市值指数的挖掘尚不深入，策略拥挤度较低。与此同时，小市值指数的股票数量多，可以挖掘超额收益的范围更广，叠加今年以来A股市场小市值股票成交比较活跃，波动较大，为量化策略创造了更多的交易机会，因此超额收益表现更加亮眼。
不过，蒙玺投资提示，在选择策略或产品时，投资人应更加关注超额收益的绝对值和稳定性，结合自身的风险偏好作出投资决定。
"长期来看，选股空间大、个股波动性强的指数增强策略，超额收益往往会比较高。目前来看，沪深300指增策略的选股空间相对较小，中证500与中证1000指增类产品的选股空间相同，全市场选股的指增产品选股空间最大。"宽德投资也认为，对于投资人来说，要先找到超额收益稳定的优秀管理人，再根据自身资金性质选择选相应策略产品。
(编辑：许楠楠)
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