债市日报：8月16日

债市周三（8月16日）延续强势，货币政策宽松预期继续呵护债市买盘，国债期货全线收涨，银行间现券收益率小幅下行0.5-1BP左右，税期压力促使隔夜资金利率继续上行，不过流动性仍然可以保持基本均衡。

市场观点称，今年内央行已降息25BP，后续需要重点关注宽财政及宽信用政策的落地，如地方债发行加速、存量债务置换推进、政策性开发性金融工具加码及银行信贷配套。下一阶段10年国债预计将围绕着2.5%附近波动，但宽货币预期博弈结束后，交易盘存在一定止盈行为，市场有波动但风险不大。

【行情跟踪】

(资料图)

国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.25%，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.01%。

银行间主要利率债收益率小幅下行，截至发稿，10年期国开活跃券230210收益率下行0.4BP至2.6775%，10年期国债活跃券230012收益率下行0.25BP至2.565%。

中证转债指数收盘跌0.11%，24只可转债跌幅超2%，开能转债、润建转债、英特转债、甬金转债、纽泰转债跌幅居前，分别跌5.88%、4.29%、4.23%、4.08%、3.84%。涨幅方面，7只可转债涨幅超2%，“N立中转”、“神通转债”、“N天源转”、东时转债、华设转债涨幅居前，分别涨43%、20%、18.82%、4.97%、3.57%。

交易所地产债多数下跌，“22龙湖01”跌超16%，“21龙湖05”和“21金地03”跌超8%，“21金地01”跌超7%，“16金地02”和“21龙湖04”跌超5%，“22旭辉01”跌超3%；“21旭辉01”涨超17%，“20旭辉02”涨超8%。城投债表现较好，“20常城02”涨近5%，“21潍财G1”、“21舟城03”、“22兴投06”、“20长交01”涨超2%。

【海外债市】

北美市场方面，美债收益率在亚市交易时段多数下行，10年期美债收益率报4.189%，下行3.2BPs。美国经济出人意料地韧性十足，这可能会让美联储将利率更长时间地维持在较高水平。因预期美国经济衰退而将投资组合配置为防御性的债券投资者不得不相应调整策略。最近几周，经济软着陆获得了更多共识，更多人认为美联储将在成功抑制通胀的同时，避免将美国经济打入衰退。

亚洲市场方面，日债收益率全线回落，10年期日债收益率尾盘报4.188%，下行3.3BPs。日本内阁府发布的初步统计结果显示，今年二季度日本实际国内生产总值（GDP）环比增长1.5%，按年率计算增幅为6%，好于市场预期。其中，出口数据表现亮眼，但消费疲软、内需不振等问题突出。当前日本经济仍面临多重挑战，长期复苏乏力，预计日本央行将继续维持宽松货币政策，以提振经济增长。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，为对冲税期高峰、政府债券发行缴款等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，8月16日以利率招标方式开展了2990亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%。数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日净投放2970亿元。

资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种上行6.3BPs报1.833%，7天期下行5.5BPs报1.831%，14天期下行1.6BP报1.838%，1个月期下行0.9BP报1.876%。

8月15日，央行超预期“降息”，MLF、逆回购和SLF利率分别下调15BPs、10BPs、10BPs。央行公告称，为对冲税期高峰等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，8月15日央行开展2040亿元7天期公开市场逆回购操作和4010亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率分别为1.80%、2.50%，上次分别为1.90%、2.65%，充分满足了金融机构需求。

数据显示，上日4000亿元MLF和60亿元逆回购到期，因此单日净投放1990亿元。当日盘后，央行调整常备借贷便利利率，隔夜期下调10个基点至2.65%，7天期下调10个基点至2.80%，1个月期下调10个基点至3.15%。

【机构观点】

中金固收：此轮降息是央行“逆周期调节”进一步发力之举，在当前实体内生性需求偏弱、地产疲软、出口承压等多重压力下，央行降息一定程度上可以通过价格让利来激发实体融资需求、降低实体融资成本。虽然央行在3个月内已展开两轮降息，对比历轮放松周期来看，放松速度和放松时点均偏快、偏早，但我们认为这一宽松路径尚未结束，后续降准和进一步的降息仍可期。

中信固收：在内外需走弱和人民币汇率贬值环境下，8月MLF操作量价双宽，MLF利率超预期降息15bps以稳定市场信心，显示货币宽松决心。往后看，LPR报价、存款利率、存量房贷利率等亦有下调空间，年内降准概率仍高。经济疲弱状况延续及货币宽松周期未结束，预计长债利率中枢将逐步靠近MLF利率2.5%。

华泰固收：本次降息合理且有必要性：第一，通胀水平低，社融+经济数据偏弱，需要降息降低实际利率；第二，引导房贷利率降低，缓解地产压力；第三，财政动作有限，货币压力有所增大；第三，财政动作有限，货币压力有所增大；第四，政治局会议后，货币政策也要有所动作，尤其是央行人事变动后要有新作为、新气象；第五，8月处于美联储加息空档期，外部制约有所缓解。