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世界观察:“销量负增长、收入0增长时代”?白酒吓崩!首份一季度经营数据力破判断?机构这样看…

2023-04-11 07:52:52 来源:券商中国

目前正值A股一季度业绩报告披露之时,两市首份白酒一季度经营业绩揭晓。

4月10日晚,山西汾酒发布公告称,2023年以来,公司持续深化市场布局,积极打造汾酒全方位产品矩阵,强化市场秩序管理,市场销售呈现稳中有升的良好态势。经公司初步核算,2023年1-3月,公司预计实现营业总收入126.36亿元左右,同比增长20%左右;预计实现归属于上市公司股东的净利润44.52亿元左右,同比增长20%左右。


(资料图片仅供参考)

双位数的业绩增长,在白酒股持续低迷的当下,无疑是一针“强心剂”。

4月10日,白酒板块大跌,迎驾贡酒、天佑德酒、口子窖跌超4%,山西汾酒、今世缘跌超3%,五粮液跌超2%,贵州茅台跌超1%。事实上,这已经是白酒板块连续3日下跌了,Wind白酒指数自从上周四来连续下跌。

4月9日,在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成认为,酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的“内卷时代”,并且很可能刚刚开始。

而开源证券分析师张宇光则表示,产业对当前行业弱复苏的状态有较为清晰的认知,对于消费力以及消费场景尚未完全恢复也有足够耐心。经销商目前以观望为主,但产业普遍对于下半年相对乐观,对复苏回暖趋势仍有信心。

酒业进入“内卷时代”?

4月10日,A股白酒股普遍下跌。在刚刚过去的周末,春季糖酒会上王朝成的发言,被市场解读为利空消息。

王朝成表示,盛初咨询调研相关数据显示,2023年春节前(节前一个月)月终端白酒出货同比下降31%,2023年春节后(节后一个月)月终端出货额同比上升10%。

王朝成表示,短期来看,白酒高端和次高端的恢复远不及预期。他还称,酒业整体上长期将进入一个销量负增长、收入低增长或0增长,利润低增长的“内卷时代”,并且很可能刚刚开始。

在他看来,2023年是白酒行业的分水岭,从场景-量价-集中度看趋势,真正的高端消费在疫情场景中并没有太受影响,次高端库存仍未消化,区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动力,仍然在低位徘徊,一二季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

实际上,近几年来,白酒产能、规上白酒企业数量不断下降,意味着白酒行业已进入存量市场竞争,存量时代意味着“内卷”。

据中国酒业协会公布数据显示,2022年,规上白酒企业963家,产量671.2万千升,同比下降5.6%;完成销售收入6626.5亿元,同比增长9.6%;实现利润2201.7亿元,同比增长29.4%。规上企业中亏损企业169家,企业亏损面为17.6%;累计净利润-18.8亿元,同比下降15.7%。

与此同时,头部白酒企业的业绩仍实现双位数增长。贵州茅台此前发布的年报显示,2022年实现营业总收入1275.54亿元,同比增长16.53%;归母净利润627.16亿元,同比增长19.55%。

山西汾酒发布的一季度经营业绩,预计归母净利润同比增长20%左右,同样也证实了,酒业存量竞争下,头部酒企仍可实现超预期增长。

知趣咨询总经理、白酒行业分析师蔡学飞表示,“市场蛋糕”越来越小,行业供给面过剩,而市场消费预期又不断转弱,原来“增量市场”下的“流量”逐渐消退,用户群体和市场容量不断固化,这就导致中国酒类消费市场从“高增长”走向“稳增长”,从“行业性增长”走向“结构性增长”,这不是“黄金时代”向“白银时代”的转换,而是“增量时代”向“存量时代”的转换。

蔡学飞认为,随着存量时代的到来,需要企业向上游产业链拓展,充分了解各类产品上游的生产和供求情况,了解产品的质量评价和认证体系,从而提高自身的议价能力,以获得更好的价格与利润。同时需要企业充分利用信息技术来完成数字化改造,从而在采购、库存、分销等环节实现高效协同,提高运营效率,降低运营成本。

马太效应愈演愈烈

存量竞争时代,市场份额持续向名酒和头部酒企集中,马太效应愈演愈烈。

据中国酒业经济运行报告,2019年-2022年,我国白酒产业市场集中度逐年增长。西南证券预计,随着消费者品牌意识不断增强,高端一线名酒充分打开价格空间、完成消费者培育,市场将加速向名优白酒集中,高端、次高端赛道持续扩容。

中国酒业协会理事长宋书玉表示,2023年产业结构进一步集中,市场竞争加剧。优势产区、优势企业、优势品牌的优势机会依然存在。文化价值将成为产业创新的精神内核,科创+文创的酒类新品会成为消费市场的新宠;市场建设将进一步彰显头部力量,继续形成以优带优、以优创优的良性循环;科技创新强化数智赋能,继续实现以科技优势的产业目标;生态表达将进一步践行“双碳”理念,不断打造生态酿造。产区建设,产业链拓展,产业经济将彰显力量。但是,产业矛盾积累需要缓解,发展不平衡需要缓冲,产业自身问题需要消化。2023产业缓增长、理性增长是主要特征。

与此同时,白酒头部企业不断扩产,不断加深、拓宽自己的护城河。据中国酒业协会统计,2022年,茅台、五粮液、洋河、泸州老窖、汾酒等各名酒企业共宣布了近50个扩产项目,涉及资金不少于2000亿,扩充产能百万吨。

2022年年初,贵州茅台董事会审议通过了系列酒扩产议案。贵州茅台决定再次投资超过41亿元,用于实施“十四五”酱香酒习水同民坝一期建设项目,加码扩产系列酒,新增产能约1.2万吨,所需资金由贵州茅台自筹解决。

五粮液也在2022年初宣布,拟投资27.5亿元对制曲车间进行扩能改造,将按照“2+2+6”酿酒产能提升项目实现酿酒扩能。届时,五粮液酿酒产能将由10万吨扩展到20万吨,制曲由10万吨扩展到20万吨,储酒能力扩展到100万吨,磨粉能力扩展到60万吨。

2022年下半年,泸州老窖公告称,拟以全资子公司泸州老窖酿酒有限责任公司为主体,投资实施泸州老窖智能酿造技改项目(一期)。该项目总投资约47.83亿元,所需资金由酿酒公司自筹,项目建设期为2022年至2026年,建成后产能规模为年产基酒8万吨、基酒储存能10.4万吨。

宋书玉指出,在高端和中高端白酒产品快速发展的当下,缺乏优质产品的问题日渐凸显,优质产能是实现高品质的保障,未来,优质产能会成为名酒企业是否能够持续增长的关键要素,酒企以优质产能扩建为战略核心来完善产能储备,是以优能、优品支撑企业高质量发展的重要举措。

高端稳健、次高端有望实现双位数增长

去年四季度,面临疫情扰动、库存高企等不利环境,厂商博弈加剧,回款比例及进度慢于往年,年后部分酒企持续回款,渠道反馈目前高端酒企和基地型次高端基本完成任务,扩张型次高端进度慢于往年。

华创证券预计,春节旺季期间,白酒行业以价换量,库存得到有效消化,节后宴席持续回补、酒企布局积极,淡季不淡战线较往年拉长,动销整体恢复较好。考虑企业间回款、动销及去年基数水平分化,预计白酒企业一季度业绩亦相对分化。 具体而言,华创证券研究指出,高端酒对应的礼赠场景基本修复,回款、动销稳健,一季度预计均有望实现双位数增长,其中茅台加大非标投放、批价稳定,五粮液周转亮眼,老窖低度和特曲势能延续。基地型次高端受益于区域壁垒强、春节走亲访友等,兼具景气度和确定性,预计普遍有望实现20%-30%的增长。扩张型次高端面临高基数、回款慢于往年、动销修复滞后等多重压力,一季度预计承压分化。

招商证券也表示,高端酒真实景气度更高,一季度业绩表现有望超预期。春节动销的超预期表现帮助渠道快速释放库存压力,经销商、终端信心明显修复。茅台由于节后配额较少而需求好于往年,价盘非常稳定。五粮液回款进度快于去年,改革动作更加积极;国窖表现略超预期,渠道上调全年销售目标。

次高端酒方面,一季度次高端酒企快速消化前期库存,高基数下同比仍有不错的表现。渠道调研显示,汾酒1月超额完成回款任务,2月开工宴、商务宴等进一步回补,3月中下旬进入淡季后市场动销良性。酒鬼酒省外库存仍有一定压力,一季度回款进度约完成三成以上,内参批价较前期有所提升,舍得3月底完成打款进度25%,动销同比增长,库存低于去年同期,批价相对春节回升。

(文章来源:券商中国)

责任编辑:{ij7}

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